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　　8月份，一枚比特币的价格已经突破3万元!而ICO(初始发行代币融资)也成为一种火热的融资方式，连社区里的大妈都参与其中。疯狂的背后，是众多不专业的散户蜂拥而至，他们甚至连比特币和ICO是什么都不太清楚。炒作代币价格已经成为散户投资者的危险游戏。

　　币圈疯了。“一睁眼，账户里多了两个亿!周围的兄弟们身价都涨了几百万!这种你能想象吗?”刚进入ICO圈两个礼拜的成昆(化名)正被这样的故事包围，三观备受刺激。今年4月份以来，比特币价格逐步走高，从6000多元一路震荡上行，飙升至3万元人民币附近，一扫比特币自2014年以来的低迷行情。

　　这一波的主要“推手”是ICO。比特币，这种基于密码学原理生成的数字货币，自2009年诞生以来虽然创造了很多暴富神话，但是终究由于实际应用价值有限，最终沉寂下来。可是ICO的出现，让比特币这样的虚拟货币有了用武之地，因为要参与ICO就得用比特币等虚拟货币来支付。

　　时下，ICO正迎来指数级增长。根据Coindesk发布的2016年区块链市场调查，在2016年区块链项目通过ICO的方式总共筹集了2.36亿美元，接近区块链行业风险投资总额的一半。而截至2017年5月，在区块链行业通过ICO筹集的资金已经超过了风险投资，增长速度之快令人惊讶。

　　ICO，全称为Initial Coin Offering，即“首次公开募币”，这有点像证券发行中的IPO(首次公开募股)。不同的是，IPO是企业为了发展而向公众筹集资金，ICO是企业为了发展而向公众筹集虚拟货币。这样做的好处在于，可以绕开现有的一些法律规定，筹集资金更加方便。同时，也让普通人有机会参与早期项目的投资。

　　时下，这些项目集中在专门为ICO项目搭建的平台上。比如币久网、ICO365、ICOAGE等，有些类似于“证券交易所”。类似的平台从今年4月开始激增，目前已有43家，其中大部分都是原来做虚拟货币交易或者股权众筹的平台。

　　追梦者基金创始人、创新谷创始人朱波之所以认为大多数项目都不靠谱，是因为亲耳听到自己拒绝投资的区块链项目要发起ICO。

　　对方希望朱波能为自己的项目在ICO中站台。由于深知项目风险，朱波拒绝，没想到对方说：“朱总，有你们的背书最好，但是如果没有你们背书，我们通过ICO也能融到钱。这个圈子现在大家都这样，钱很多。”前后接触几个这样的项目，朱波才知道了这个圈子的乱象。

　　有同样感受的，不止朱波一个人。金色财经CEO、火币网联合创始人杜均从4月份开始就接触了大量的ICO项目，发现好多团队都是几个年轻人，拿个商业计划书，其他啥都没有，商业计划书写得都有问题，就想通过ICO圈钱。现在让杜均烦恼的是，每天都有人来问他是不是投资了某个项目，项目的名称他基本都没听过。

　　“越深入了解，越让我倒吸一口凉气。”朱波在朋友圈感叹，“我相信用不了一年时间ICO这个巨大的泡沫一定会破，因为今天在进行ICO发行的大量公司，绝大部分项目和公司都是被当前主流投资人不看好的项目，而那些不良的ICO发行平全不顾项目和公司质量，疯狂收取发行佣金。曾记得几年前的P2P和股权众筹泡沫，让多少个体投资人血本无归。而这波比特币的狂涨和ICO的泛滥，线年的股灾将在ICO和比特币上重演。”

　　股权众筹泡沫的破裂，给朱波的印象特别深。2014年、2015年期间，股权众筹也风靡一时，但是后来大部分都倒闭了。“这是因为这种融资方式有硬伤：首先，投资机构不愿意把优秀的项目拿出来众筹，因为希望更多投入获得更高回报;其次，好的项目自己也不愿意众筹，因为不愿意股权太过分散。”朱波向网易科技分析，并补充说，“现在的ICO和当年的股权众筹很像。”

　　一家刚成立的创业公司连募资白皮书都懒得写，开口就要募集2亿美元，这对于初创企业，在VC、创投都是不可能的事，更不用说在A股排队IPO的企业。但只需大V站台，ICO就可轻松实现。自称拥有6位数比特币的“比特币首富”李笑来已经做到了。

　　作为币圈教父级的意见领袖，不少投资者表示曾是李笑来的粉丝，甚至把他当成老师。但在李笑来发动第一个EOS区块链、PressOne的ICO之后，李笑来由尊敬的老师，到被声讨的“骗子”、“非法集资者”、“拿空气融资”。

　　6月底，他的第一个ICO项目EOS白皮书问世。尽管面临种种质疑，但EOS短短五天内融到了1.85亿美元。2017年7月2日，EOS的整体市值达到了近50亿美元。有人称之为“价值50亿美元的空气”。

　　投资者Rain在一家风险投资机构工作，也是李笑来的粉丝，自2014年开始投资比特币，2017年投资了4个ICO。

　　“出于对李笑来的信任，在7月3日看到EOS涨幅不错跟着投资了50万，接下来EOS代币开始下跌，两天亏了20%，就卖出了。”Rain说。

　　投资者H在EOS代币上线交易两日后高位抛盘，获益近5倍。事实证明了H判断的正确，7月4日之后EOS持续多日下跌，到8月23日，EOS代币价格9元左右，不足最高价36.58元的1/4。

　　大跌之后，投资者质疑李笑来“圈钱”的声音越来越多，他们开始在群里声讨李笑来，甚至扬言举报，建议限制出境等。而李笑来并没有停止ICO的脚步。7月10日，他宣布了另一个更具争议的ICO项目：PressOne。

　　相比EOS，PressOne更让人难以理解，因为这一次根本没有白皮书，仅在官网有几百字的介绍。项目方给出的理由是“不提供那个，即使提供了也没多少人看得懂，甚至没几个人看的东西。”

　　官网介绍称，“一个基于EOS区块链基础设施的内容分发公链，人们可以在这里创建各种各样基于内容的去中心化应用。”PressOne官网放出发售通知，发售220亿代币，其中100亿枚PRS通过众筹完成，价值2亿美元。

　　“一个不知所云的项目，连白皮书都懒得写，竟然想募集2亿美元，太荒谬了。我从信任李笑来到不再相信。”投资者S对新京报记者说。

　　在投资EOS之后，Rain认为，李笑来从可敬的老师变为骗子。他发现EOS是BLOCK.ONE公司旗下的一个产品，而李笑来等人是BLOCK.ONE公司的团队成员。同时，李笑来是云币网的股东，“利用云币网平台做交易为EOS众筹，相当于把云币网客户的钱，变成自己口袋里的钱。”他认为。

　　投资者M也提出了质疑。M是李笑来多年的粉丝，也是一位专业机构人士，今年7月投资了EOS项目出现了亏损。

　　他分析道，PressOne号称要做去中心化的内容分发，现在做内容分发的“独角兽”今日头条，成立半年拿到几百万美元天使投资，成立1.5年拿到几千万美元A轮融资，成立2.5年拿到1亿美元B轮融资，直到今年才拿到10亿美元和20亿美元的C轮和D轮融资，也就是说它在2017年之前拿到的所有钱都不如PressOne想要的多。

　　“难道PressOne天生神力?供给、输出等什么都没运转的情况下就快成独角兽公司了?”M说，同样是新东方老师出身的罗永浩，锤子手机至今融资加起来不足2亿美元，PressOne什么都没做就要2亿美元。“简直是最容易的融资。”

　　投资者C算不上李笑来的资深粉丝，今年在EOS、PressOne进行ICO时，因看不懂而没有投资。“EOS项目ICO时，不知道项目到底要干吗，简直就是空气。而到了PressOne，连白皮书都不给，美其名曰韭菜们不懂也不看。懂不懂、看不看是韭菜们的问题，做不做是李笑来的态度问题。几百个文字画个饼，一波人来吹捧，就圈了几亿美元。”

　　M拿拟在创业板IPO的山科智能对比，该公司计划募集2亿人民币。“而一个自然人，突然宣布募集2亿美元，相当于7个创业板公司的募集额。”

　　根据ICO募币平台ICOINFO披露的数据，PressOne目前募资已经结束，共募集5848.897个比特币，106270个以太币，3020.38个EOS，根据7月中旬的行价计算，累计募集资金价值约1.25亿美元，距离2亿美元有差距。

　　李笑来拒绝了记者的采访。他在6月18日的微博中表示，“三年前融资3亿美元的BitPay估计现在活得并不怎么样。我自己也做ICO，但理应严肃提醒风险”。

　　对于李笑来ICO募资频遭质疑，纸贵科技副总裁、墨链联合发起人翟红远对记者表示，ICO项目是7月份募集，目前仅仅过了一个多月，整个事情的发生时间比较短，因此，还没法判断靠不靠谱，要看1-2年内该项目是否按照规划开发出成果，李笑来团队能够做出产品来，并实时披露所募资金的用途，没有私吞，那就是靠谱的。

　　“现阶段就是博傻游戏，大家都知道很多项目没有价值，或者说就是圈钱的，但只要这种代币能够到交易所交易，ICO的投资者就能够通过炒作赚钱，很多路演现场，投资者关心的不是项目，而是这个代币上哪些交易平台交易，项目负责人有没有炒作币值的计划。”林华说。

　　记者走访两个路演现场发现，ICO参与人群以85后、90后的年轻人为主，也有部分中年投资者。

　　较为优质的路演项目会邀请币圈知名人士“站台”，内容多以看好、买入、币值上升前景可期为主，项目负责人会介绍ICO项目的产品内容、未来规划等等。较“次”的路演活动则更像“推销活动”，项目负责人会着力强调数倍收益，同时模糊项目本身。

　　“我知道他们是圈钱，但我还是愿意投几个币进去搏一搏，赔了，仓位小，没有多大影响，赚了就是高额回报，何况市场是牛市，买了多数都能赚。”林华年初通过炒作代币，以8万元的本金在一个月的时间里，赚到了200余万。

　　这只是过去半年，暴富市场中一个普通案例，事实上，代币市场的疯狂远超局外人的想象。

　　以林华投资过的小蚁股为例，这款币在今年3月份的时候单价在3元左右。“两三天，我赚了40%撤出来了，没想到后来这么疯狂。”目前，小蚁股单价为230元，而上市之初，该币的单价尚不足1元。小蚁股在3个月的时间内，升值超百倍。

　　“这样的狂热像极了股票牛市时打新”，投资者K表示，发现自己错过低点的投资者，把狂热投向了下一轮的ICO项目。

　　根据ICO的要求，普通投资者不能直接用人民币参与兑换代币，而要用以太坊和比特币。于是，新入币圈的投资者开始一波购买以太坊和比特币的热潮，推动已经在上涨的价格进一步提高。

　　热潮之下，ICO募资时间，从5天、数个小时、半小时缩短到十几秒甚至1秒。

　　5月，号称要“与世界各地的黄金存储机构达成合作，对每一克黄金进行实名确权”的黄金链开始ICO，在工作日下午的半小时之内被抢完。六月之后，在币久和其他平台上的ICO项目，在几分钟或几秒钟内就会被抢完。号称要做“以太坊上的微信”新加坡项目SNT在上线后一秒，因为涌入人群过多导致币久网卡死。

　　为什么代币市场暴涨如此疯狂?一位币圈投资人认为，代币市场一直有“炒新”的习惯，一个新币上市，有90%的概率币值会被炒到3到5倍。这其中，基本上没有玩家关心这个代币依附的项目怎样，是否有可行性和前景。如果这个“项目”相对靠谱，或者有币圈“大佬”站台，那么炒作上涨的空间就大。

　　神州数字CEO、天使投资人孙江涛认为，之前那些ICO的“造富神话”让太多的投机者想从中捞一笔。“现在市场太热了，技术又太晦涩难懂，对于现在ICO的玩家，不管是ICO项目从业者还是投资人，相当一部分人抱着赌徒的心态来参与其中，只关心代币的涨跌，不关注项目本身的价值。”

　　孙江涛说，发展至今，ICO本来的面目有些被扭曲，已从早期极客们的理想，变成了投机者的游戏。

　　“都是一条船上的，现在应该唱多，好有嫩韭菜接盘，让我们跑。”投资者K在元界的一个460多人的群里鼓舞沮丧的群友们。

　　记者加入的一个ICO项目群，8月23日将白皮书初稿发至群内后，多个投资者表示“没有干货”。他们并不关心项目本身，而是更加关注有无著名天使投资人站台、有无知名合作方等。

　　多位投资者表示，6月份之后随着越来越多的人涌入，白皮书变得不那么重要了。大家心知肚明，都希望意见领袖站台后吸引更多的投资者买入，不断有人接盘，自己获利出逃。

　　金沙江创投合伙人罗斌称，目前数字资产市场已经产生“郁金香效应”，市场进入博傻阶段，投资者应重视项目，而非跟风炒作。孙江涛认为，不管是从业者，还是投资者，看待ICO，更应该关注的是项目本身的价值，而不是代币的价格。只有价值的提升才能带动价格的上涨。

　　“只有这样，ICO才有真正的价值，也只有这样，才能通过ICO的方式，来推动区块链行业的健康发展，未来监管机构才能给予ICO以生存、生长的空间。”孙江涛说。

　　事实上，所有虚拟货币，不管技术被吹嘘得多先进，数量多有限，他们的净资产价值却都是零，其价格仅由交易者决定。某种程度上，虚拟货币甚至不如曾经的郁金香，郁金香至少有实物，虚拟货币却什么都没有。从技术角度而言，一旦量子计算机出来，“比特币”及各种现存虚拟币，都将在一分钟之内泛滥成灾。

　　因此，作为投资品的“比特币”实则存在巨大泡沫。从本质上说，比特币炒作的重头在于散户接盘。比特币借着“区块链”等精美包装，进入金融市场，散户不明就里为市场送去了钱，而站在金字塔顶端的人则成了巨富。一旦泡沫破灭，一切虚拟货币都会回归其原本价值——零。

　　由此看来，“区块链+虚拟币+ICO”或是一个融合了众多金融手法的华丽骗局。其拥有庞氏骗局的全部特征：其一，它要求不断有信徒入场推升价格;其二，基于未来会有更多信徒加入的承诺，先入场者寄望于后来之人在高位接盘。

　　正如《新京报》的报道，某参与ICO项目的投资者称，现阶段ICO就是博傻游戏，大家都知道很多项目没有价值，或者说就是圈钱的，但只要这种代币能够到交易所交易，ICO的投资者就能通过炒作赚钱。

　　400多年以来，一个个金融泡沫，在破灭前几乎全被包装打点过。尽管每一次都会承诺 “这次不一样了”，但结局却无一例外——破灭，这次又会如何?当然，比特币等虚拟货币本身不是骗局，就像郁金香本身不是泡沫。不过，缺乏政府背书的虚拟货币，却可能和当年的郁金香一样，成为金融骗局的工具。

　　然而，正如当年在郁金香泡沫破灭后的废墟上，萌发了现代金融的幼苗。笔者认为，在“区块链+虚拟币+ICO”的一地鸡毛之后，政府背书的货币数字化将成大势。只不过，再美好的未来，也权在一地的鸡毛被清理过后，才能实现。

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