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　　（现实世界资产代币化）将不再处于灰色地带。2026 年 2 月 6 日，中国人民银行联合国家发展改革委、工业和信息化部、公安部、市场监管总局、金融监管总局、中国证监会、国家外汇局八部门发布《关于进一步防范和处置虚拟货币等相关风险的通知》（下称《通知》），同时，中国证监会发布 2026 年第 1 号公告《关于境内资产境外发行资产支持证券代币的监管指引》（下称《指引》）。

　　刘扬（中本律）注意到，《通知》明确写明“本通知自发布之日起施行”，并同步废止银发〔2021〕237 号“924 通知”，其认为这是虚拟资产监管历史上首次以“废旧立新”的方式重构制度体系。

　　菠菜菠菜谈 RWA 指出，这并非简单“再 ban crypto”，而是一次系统性规则重构，监管层正式承认 RWA 作为一种业务形态的存在，并开始为其划定运行边界。

　　《通知》首次对现实世界资产代币化作出正式界定：RWA 是指使用加密技术及分布式账本或类似技术，将资产的所有权、收益权等转化为代币（通证）或者具有代币（通证）特性的其他权益、债券凭证，并进行发行和交易的活动。

　　同时明确，在境内开展 RWA 及相关中介、信息技术服务原则上属于非法金融活动，但“经业务主管部门依法依规同意，依托特定金融基础设施开展的相关业务活动除外”。

　　十四君指出，42 号文与《指引》结合来看，监管开始将 RWA 从传统虚拟货币框架中区分出来，并首次给出“经主管部门同意 + 依托特定金融基础设施”的合规路径，意味着 RWA 被正式承认为一种可被监管的业务形态，而不再自动适用虚拟货币的一刀切逻辑。

　　Will 阿望（Web3 小律）则指出，42 号文首次将虚拟货币、稳定币与 RWA 明确区分，并形成“一刀切 +动态评估+ 许可展业”的分层监管框架，中国虚拟资产监管体系已初步成型。

　　根据《通知》，外债类 RWA 由发改委监管；股权类与资产证券化类 RWA 由证监会监管；境外募集资金汇回境内部分由外汇局监管；其他形式 RWA 则由证监会会同相关部门按职责分工监管。

　　《通知》同时指出，“挂钩法定货币的稳定币在流通使用中变相履行了法定货币的部分功能”。

　　刘扬（中本律）提醒，该表述在司法实践中可能被进一步延伸，用以认定法币与稳定币兑换属于“变相买卖外汇”，从而推高 OTC 与跨境换汇风险，其认为关键在于后续执行是否出现“走样、跑偏、加码”。

　　Will 阿望指出，《通知》中多处使用“未经相关部门依法依规同意”的表述，本质体现的是“动态评估”监管原则，为后续合规展业保留观察空间。

　　证监会同步发布的《指引》针对第三类情形，即境内资产境外发行资产支持证券代币。

　　其定义为：以境内资产或相关资产权利所产生的现金流为偿付支持，利用加密技术及分布式账本或类似技术，在境外发行代币化权益凭证。

　　十四君指出，《指引》将“备案 + 境外发行资料 + 代币方案说明”明确为标准流程，使 RWA 从原则层面进入可操作层面。

　　资深加密律师金鉴智表示，在证监会明确备案与材料报送要求后，参与门槛和合规成本显著提高，更可能由大型金融或产业主体推动，而非普通 Web3 创业团队。

　　《通知》第十五条明确，境内金融机构的境外子公司及分支机构在境外提供 RWA 服务需落实 KYC、适当性管理与反洗钱，并纳入境内统一风控体系。

　　刘扬指出，文件为境内主体赴境外开展 RWA 留出的合规空间，主要面向金融机构体系，“这个口子是留给金融机构的”。

　　刘红林律师指出，监管语境本质更接近“证券代币化”，文件将 RWA 放在前列，本质是从金融风险防范角度锁定内地资产、资金与受众经由 NFT、数字藏品或 RWA 名义募资的路径。他明确建议谨慎在内地开展 RWA 咨询、发行、推广或销售，并提示 OTC、跨境资金与 KOL 引流的法律风险显著上升。

　　十四君进一步指出，即便监管路径逐步明确，RWA 在链上的实际落地仍面临显著技术与生态约束。目前全球 RWA 市场仍处于 Token 标准碎片化阶段。

　　他以 Aave aToken 与 Lido stETH 为例指出，真正被市场接受的并非“先定义完美标准”，而是将收益机制直接嵌入链上交互流程，使资产在转账、质押等操作中自动完成计息或份额调整。

　　相比之下，部分债券型 Token 标准（如 ERC-3525、ERC-3475）因设计复杂、钱包与应用适配成本高，实际采用率有限。

　　在股票型 RWA 场景中，当前主流采用“链上份额 + Multiplier 缩放”的 Rebase 机制，但由于钱包兼容程度不同，用户端资产展示仍可能出现偏差。

　　十四君认为，这反映出 RWA 的核心挑战并不只是监管许可，而是能否在现有链上基础设施中实现稳定收益表达、资产可组合性与用户体验闭环。

　　综合多方解读，本轮 42 号文与配套《指引》并非对加密行业的松绑，而是一轮清晰的结构性重划：虚拟货币继续被排除在金融体系之外，稳定币进入动态评估，而 RWA 被正式纳入传统证券与跨境融资监管框架。